Portföy yöneticileri ve trader’lara göre bazı yatırımcılar, Silikon Vadisi Bankası’nın çöküşünü izleyen piyasa kaosuna kapılan bölgesel borç verenler arasında pazarlık yapmaya başlıyor.
KBW’nin Bölgesel Bankacılık endeksi, SVB ve daha küçük akran Signature Bank’ın çöküşünün ABD’de ve yurtdışında finans sektöründe bir hesaplaşmaya yol açmasıyla yılın başından bu yana dörtte birden fazla düştü.
Bununla birlikte, endeks son birkaç hafta içinde geçici istikrar işaretleri göstererek, Şubat ayının başından bu yana ilk kez iki hafta üst üste kazanç kaydetti. KBW Bölgesel Bankacılık endeksi, Mayıs ayının başlarında yıldan bugüne kadarki en düşük seviyesinden yüzde 11 yükseldi.
Sakinlik, sektördeki pozisyonlarını yeniden oluşturmaya başlayan bazı yatırımcıların dikkatini çekiyor. ABD finansallarına yatırım konusunda uzmanlaşmış Fourthstone’un yönetici ortağı Phil Stone, fonlarının durgunluk korkuları nedeniyle son 18 aydır savunmada olduğunu, ancak artık “yüksek inançlı alıcılar” olduğunu söyledi.
Stone, değerlemeleri 2008 mali krizinin sonrasıyla karşılaştırarak, “Bazı fiyatlar yıllardır gördüğümüz en cazip fiyatlar” diye ekledi.
Yine de birçoğu sektöre çok erken geri dönme konusunda temkinli davranıyor.
Schroders’ta çok varlıklı bir fon yöneticisi olan Remi Olu-Pitan, “Bu bankaların çoğu çok ucuza işlem yapıyor” dedi. “Fakat ucuz olmalarına rağmen daha ucuza alabilirler. Değerleme sinyali orada ama o katalizöre sahip değiliz [to buy] Daha şimdi. Yılın ikinci yarısına doğru geleceğini düşünüyorum.”
PGIM’in niceliksel yatırım kolunda baş yatırım yetkilisi George Patterson, SVB’nin çöküşünün ardından “bölgesel bankacılıkta muhtemelen bazı büyük fırsatlar olduğunu çünkü herkesin paniğe kapıldığını düşünüyorum” konusunda hemfikirdi. Ancak sabır gerektiğinin altını çizdi. “Asla dibi aramaya çalışmıyoruz. . . Henüz tam olduğumuzu sanmıyorum [ready to be] artan pozisyonlar.”
Sektör analistlerine ve ticaret masalarına göre Patterson’un görüşü birçok yatırımcı için tipikti. Bank of America’da Kuzey Amerika bankaları araştırması başkanı Ebrahim Poonawala şunları söyledi: “Görüyoruz. . . çok fazla kalem bileme, araştırma ve tek tek şirketlere girme”, çünkü anında bulaşma riski korkusu azalıyor.
Bununla birlikte, birçok bölgesel banka için temel görünümün, potansiyel bir durgunluk, kar marjları üzerinde baskı oluşturma eğiliminde olan ters bir verim eğrisi ve ticari emlak sektörünün sağlığına ilişkin endişeler gibi zorluklarla zayıf kaldığını da sözlerine ekledi.
Fourthstone’dan Stone, bölgesel bankaların ticari gayrimenkul riskine ilişkin endişelerin abartılı olduğunu ve bunun çoğu borç veren için toplam kredilerin küçük bir kısmını temsil ettiğini savundu. Ayrıca, daha küçük bankalar için ofis kredilerinin, şehir merkezindeki monolitlerden ziyade doktor muayenehaneleri ve sigorta acenteleri gibi temel topluluk işletmelerini içerme eğiliminde olduğuna dikkat çekti.
“Ofis çok ayrıntılı. İnsanların tasavvur ettiği 70 katlı kulelere sahip çok az toplum ve bölge bankası var” dedi.
Nomura’nın ABD mevduat stratejilerinden sorumlu başkanı Greg Hertrich, bölgesel banka yönetim ekiplerinin, yatırımcılara daha önceki iflasların yol açtığı endişelere yanıt verdiklerine dair güvence vermek için çalıştıklarını söyledi. Ancak birçok yatırımcının Temmuz ayında ikinci çeyrek kazanç raporlarından daha fazla kanıt bekleyeceğini söyledi.
SVB’nin Mart ayındaki çöküşünün hızı, sosyal medya ve çevrimiçi bankacılık endişelerin – ve geri çekilmelerin – hızla yayılmasına izin verdiği için emsalsizdi. Bununla birlikte, herhangi bir iyileşmenin aynı hızda gelmesi olası değildir.
Hertrich, “Sektör muhtemelen varoluşsal riskin daha az olduğu bir noktada,” diye ekledi, “ancak bankacılık, tarihsel olarak, atasözüne göre para kazanan bir sektör değil.”
